2010

The paper models monetary policy in China using a hybrid McCallum-Taylor empirical reaction function. The feedback rule allows for reactions to inflation and output gaps, and to developments in a trade-weighted exchange rate gap measure. The investigation finds that monetary policy in China has, on average, accommodated inflationary developments. But exchange rate shocks do not significantly affect monetary policy behavior, and there is no evidence of a structural break in the estimated reaction function at the end of the strict dollar peg in July 2005. The paper also runs an exercise incorporating survey-based inflation expectations into the policy reaction function and meets with some success.

Tutkimuksessa mallinnetaan Kiinan rahapolitiikkaa käyttämällä empiiristä hybridiä McCallumin - Taylorin reaktiofunktiota. Tämän säännön mukaan rahapolitiikka reagoi inflaatio- ja tuotantokuiluihin sekä kauppapainotetun valuuttakurssikuilun liikkeisiin. Tutkimuksen mukaan Kiinan rahapolitiikka on keskimäärin mukautunut inflaation muutoksiin. Mutta valuuttakurssisokit eivät merkittävästi vaikuta rahapolitiikan asetantaan, eikä estimoidussa reaktiofunktiossa tapahtunut rakenteellista muutosta tiukan dollarikytköksen loputtua heinäkuussa 2005. Tutkimuksessa myös sisällytetään kyselytutkimukseen perustuvia inflaatio-odotuksia politiikkareaktiofunktioon.