Dynamics of inflation expectations in the euro area
Tässä tutkimuksessa tarkastellaan empiirisesti euroalueen inflaatiodynamiikkaa. Analyysissä keskitytään odotusten merkitykseen inflaatioprosessissa. Tutkimuksen kuudessa artikkelissa, joissa on luovuttu odotusten rationaalisuusoletuksesta, inflaatio-odotuksia mitataan OECD:n ennusteita tai Consensus Economics kyselytutkimuksen tietoja käyttäen. Neljässä ensimmäisessä artikkelissa estimoidaan vaihtoehtoisia Phillips-käyräspesifikaatioita ja löydetään näyttöä sille, että inflaatio ei sopeudu heti odotusten muutoksiin. Uuskeynesiläisessä mallissa odotusten mahdollinen poikkeaminen rationaalisuudesta ei riitä selittämään täsmällisesti euroalueen inflaation jäykkäliikkeisyyttä. Kun odotuksia mitataan suoraan, sekä viivästetyn inflaation lisämuuttujan sisältävä Phillips-käyrän hybridimuoto että viivästetyn odotustermin sisältävä uusklassinen Phillips-käyrä toimivat empiirisesti paremmin kuin puhtaasti eteenpäin katsova uuskeynesiläinen Phillips-käyrä. Tulosten mukaan euroalueen inflaatioprosessi on muuttunut enemmän eteenpäin katsovaksi viime vuosina, kun inflaatio on ollut vaimea ja vakaa. Lisäksi hitaan inflaation maissa inflaatiodynamiikka on ollut enemmän eteenpäin katsovaa jo 1970-luvun lopulta lähtien. Tässä tutkimuksessa löytyy viitteitä inflaatiodynamiikan epäyhtenäisyydestä euroalueen maissa. Reaaliaikaisten tietojen tarkastelu osoittaa, että euroalueella reaaliaikainen informaatio on keskeisintä Phillips-käyrän odotusmuuttujassa ja että odotusten muodostus on enemmän eteen- kuin taaksepäin katsovaa. Kahdessa viimeisessä artikkelissa estimoidaan vektoriautoregressiivisiä (VAR) malleja, joissa muuttujina ovat toteutunut inflaatio, inflaatio-odotukset ja tuotantokuilu. VAR-analyysin mukaan inflaatio-odotukset, jotka vaikuttavat merkittävästi tuotantoon, ovat suhteellisen jäykkäliikkeisiä. Kuitenkin odotukset näyttävät reagoivan sekä tuotannon että toteutuneen inflaation muutoksiin, erityisesti keskipitkällä aikavälillä. Kaiken kaikkiaan tämä tutkimus osoittaa, että odotuksilla on huomattava merkitys inflaatiodynamiikassa, mikä pitää ottaa huomioon rahapolitiikassa.