2009
30/2009
Monetary policy, inflation expectations and the price puzzle
Kirjoittaja(t): Efrem Castelnuovo – Paolo Surico
2009. 35 sivua.
Julkaisija: Suomen Pankki
ISBN 978-952-462-548-7 (painettu julkaisu)
ISBN 978-952-462-549-4 (verkkojulkaisu)
Hakusanat: rakenteellinen VAR (SVAR), hintapähkinä, jäykkien hintojen malli, Taylorin periaate, passiivinen (raha)politiikka, E30, E52, Efrem Castelnuovo, Paolo Surico
Tässä tutkimuksessa arvioidaan vektoriautoregressiivisten (VAR) aikasarjamallien näyttöä rahapolitiikan epätavallisista hintavaikutuksista ja ehdotetaan sitä tulkittavaksi uudella tavalla. Työn tulosten mukaan rahapolitiikan yllättävä keventyminen on historiassa nostanut talouden hintatasoa tyypillisesti silloin, kun talouden nimellinen korkotaso reagoi vain heikosti inflaatiovauhdin muutoksiin, eli kun rahapolitiikka on ollut passiivista. Tähän estimointitulokseen päädytään, kun rahapolitiikan eksogeeninen sokki identifioidaan tilastoaineistosta kahdella vaihtoehtoisella tavalla eli käyttäen nollarajoitteita tai teoreettisesta mallista johdettuja rajoitteita. Työssä osoitetaan lisäksi, että tämä ns. hintapähkinä syntyy passiivisen rahapolitiikan aikana myös, kun rakenteellinen VAR-malli estimoidaan suhteellisen tavanomaisesta Yhdysvaltain taloutta kuvaavasta hitaasti sopeutuvien hintojen makromallista simuloidulla aineistolla. Keskeiseksi syyksi hintapähkinään osoittautuu VAR-mallin täsmennysvirhe, kun estimoitava malli ei sisällä odotetun inflaation vaikutuksia mittaavaa (viite)muuttujaa.