Forecasting with a forward-looking DGE model – combining long-run views of financial markets with macro forecasting

Keskustelualoitteet
Forecasting with a forward-looking DGE model – combining long-run views of financial markets with macro forecasting

21/2005
Kirjoittaja(t):
Hanna-Leena Männistö
2005. 58 sivua.
Julkaisija:
Suomen Pankki
ISBN:
952-462-235-1
(painettu julkaisu)
ISBN:
952-462-236-X
(verkkojulkaisu)
ISSN:
0785-3572
(painettu julkaisu)
ISSN:
1456-6184
(verkkojulkaisu)
Lataa julkaisu (1,18 MB)

Tässä tutkimuksessa kehitetään eteenpäin katsovan yleisen tasapainon mallin ennustekäyttöä. Tätä varten rakennetaan pieni uuskeynesiläinen malli ja kalibroidaan se käyttäen euroalueen dataa. Ennustekäyttöä ajatellen on oleellista, että mallissa määräytyy BKT:n pitkän ajan kasvu. Avoimen talouden yleistä mallispesifikaatiota laajennetaan varallisuusvaateiden hintayhtälöillä, jotka perustuvat korkojen aikarakenteen odotushypoteesiin sekä osakkeiden hintojen osalta Gordonin kasvumalliin. Näin on mahdollista yhdistää kokonaistaloudelliseen ennusteeseen rahoitusmarkkinainformaatiota, joka kuvaa yksityisen sektorin odotuksia talouden perustekijöiden pitkän ajan trendeistä.

Työssä ehdotetaan mallin ennustekäyttöön menetelmää, jossa malli ratkaistaan käännettynä siten, että sen eteenpäin katsovien muuttujien lähtötasot saatetaan talousteorian mukaisesti yhteensopiviksi mallin makromuuttujien pitkän ajan trendien kanssa. Erityisesti esimerkkimallin tapauksessa pitkän ajan inflaatio-odotukset sekä koti- ja ulkomainen potentiaalinen BKT:n kasvu ratkaistaan yhdistämällä mallin pitkän ajan ratkaisuun ajantasainen rahoitusmarkkinadata, joka sisältää tulevaa talouskehitystä koskevaa informaatiota. Työssä ehdotettu ratkaisumenetelmä käsittelee markkinaodotuksia johdonmukaisesti, ja lisäetuna seuraa, ettei ennusteuriin synny ensimmäisen ennustejakon perusteettomia hyppyjä. Ehdotettu ennustemenettely ei myöskään sisällä mallin parametrien ad hoc uudelleenkalibrointia, mikä on etu avoimen viestinnän kannalta.