Money-market segmentation in the euro area: what has changed during the turmoil?
Tässä tutkimuksessa tarkastellaan rahoitusmarkkinoiden viimeaikaisen kuohunnan mahdollisia vaikutuksia euroalueen rahamarkkinoiden lohkoutumiseen. Rahamarkkinoiden lohkoutumisella, segmentaatiolla, tarkoitetaan tässä yhteydessä volatiliteettihäiriöiden välittymistä pitkistä rahamarkkinakoroista jopa aivan lyhyimpiin yön yli -korkoihin. Toteutunutta rahamarkkinoiden korkojen volatiliteettia selittävä tilastollinen malli estimoidaan työssä jakaumavapaasti. Näin estimoidulla mallilla testataan volatiliteetin leviämistä eripituisten korkojen välillä. Estimointitulosten mukaan pitkien rahamarkkinakorkojen volatiliteetti on rahoitusmarkkinoiden kuohuntaa edeltävänä aikana levinnyt lyhyisiin korkoihin. Tällaisesta korkojen volatiliteetin leviämiskanavasta ei ole tilastollista näyttöä, kun estimoinnissa käytetään vain elokuun 2007 yhdeksännen päivän jälkeisiä korkohavaintoja. Tulosten virhesietoisuutta arvioidaan työssä vaihtoehtoisilla, semiparamerisilla testeillä, jotka viittaavat korkojen volatiliteetin leviämiseen pitemmissä rahamarkkinakoroissa. Korkojen volatiliteetin leviäminen estimoituu tilastollisesti merkitsevästi kuitenkin vain volatiliteetin ollessa vähäinen.