Corporate social responsibility and shareholder’s value: an empirical analysis
Yhteiskuntavastuu on tämän päivän globaalissa toimintaympäristössä keskeinen osa yritysten toimintastrategiaa. Rahoitustoimialan skandaalit, taloudelliset menetykset ja listautuneiden yritysten maineen huononeminen ovat osaltaan vaikuttaneet siihen, että yhteiskuntavastuusta on tullut tärkeä väline yritysten sidosryhmien välisten konfliktien minimoimisessa. Vaikka yritykset lisääntyvästi korostavat yhteiskuntavastuun merkitystä toimintastrategioitaan uudistaessaan, ei niiden yhteiskuntavastuun rahoitusmarkkinavaikutuksista ole muutamia poikkeuksia lukuun ottamatta tehty systemaattista empiiristä tutkimusta. Tässä työssä näitä vaikutuksia tutkitaan mittaamalla, miten rahoitusmarkkinat reagoivat siihen, että listautuneet yritykset liittyivät Domini 400 -yhteiskunnallisuusindeksiin ja poistuivat vuosien 1990 ja 2004 välisenä aikana. Tutkimustulokset tukevat kahta johtopäätöstä. Ensinnäkin indeksitapahtumat kasvattavat osakemarkkinoiden ylituottojen vaihtelua eli osakemarkkinoiden ylituotot kasvavat absoluuttisesti riippumatta siitä, aiheutuuko kirjaus indeksiin liittymisestä vai indeksistä poistumisesta. Toisaalta ilmoitukset yritysten poistumisesta Domini 400 -indeksistä pienentävät merkitsevästi osakemarkkinoiden ylituottoja. Tämä indeksistä poistumisen osakemarkkinoiden ylituottoja supistava vaikutus säilyy silloin, kun rahoitustoimialaa uhkaava lama ja osakemarkkinoiden kausivaihtelu otetaan huomioon estimoinneissa.