Rahoitusmarkkinoiden kitkatekijät selittävät korkojen vastasyklisyyttä kehittyvissä talouksissa (Interest rates and business cycles in emerging economies: The role of financial frictions)

Kehittyvien talouksien suhdannedynamiikalle on ominaista, että niissä korot vaihtelevat vastasyklisesti. Korkojen on myös osoitettu olevan tärkeä kehittyvien talouksien suhdannevaihteluita selittävä taustatekijä. Useimmat kehittyvien talouksien suhdannevaihteluita kuvaavat mallit eivät selitä näitä korkojen ominaisuuksia, vaan mallit yksinkertaisesti olettavat, että kehittyvien talouksien korkoprosessilla on nämä suhdannedynamiikkaan liittyvät ominaisuudet. Tässä työssä korkojen vastasyklistä dynamiikkaa selitetään ennen kaikkea rahoitusmarkkinoiden kitkatekijöillä. Yritysten rahoituskustannusten oletetaan riippuvan niiden nettovarallisuudesta niin, että yritysten maksamiin korkoihin sisältyvä riskilisä pienenee nettovarallisuuden kasvaessa. Tämä ns. rahoituskiihdytin sisällytetään muutoin tavanomaiseen pienen avotalouden suhdannevaihteluita selittävään makromalliin. Mallin tasapainossa korot vaihtelevat vastasyklisesti. Mallin empiiristä selityskykyä tarkastellaan kehittyvistä talouksista kerätyn paneeliaineiston avulla, johon on koottu tilastotietoja erityisesti valtion ja yrityssektorin velan koroista ja velkaantumisesta. Tulosten perusteella työssä käytetty malli selittää hyvin kehittyvien talouksien vastasyklisen korkodynamiikan. Tämän lisäksi malli selittää myös muita kehittyvien talouksien suhdannevaihteluiden ominaisuuksia, kuten näiden maiden velkaantumista.​